MSCI excluye a Strategy de sus índices, golpe al modelo de tesorería de bitcoin
MSCI excluirá a Strategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin, de sus índices globales tras el cierre del 30 de noviembre, obligando a los fondos índice a vender y poniendo a prueba el modelo de compra de bitcoin de la empresa.
Traducción del artículo en inglés. Si hay diferencias, prevalece la versión en inglés.
La exclusión se hace oficial
MSCI excluirá a Strategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo, de sus índices globales de acciones tras el cierre del 30 de noviembre, confirmó el proveedor de índices en su revisión de noviembre. El cambio abarca el índice MSCI USA y los índices MSCI World y ACWI construidos sobre él.
La exclusión sigue una nueva norma para lo que MSCI llama empresas no operativas, adoptada el 15 de octubre. Las empresas sin activos operativos sustanciales ahora cuentan como no operativas y no son elegibles para los índices globales de MSCI. Metaplanet, de Japón, otra empresa de tesorería de bitcoin, también fue excluida del índice MSCI Japan Small Cap.
La reacción del mercado
Las acciones de Strategy cayeron más de 7% hasta menos de 114 dólares a primera hora del jueves, su nivel más bajo desde el 20 de agosto, según Investor's Business Daily. El bitcoin cayó cerca de 2% hasta 72,848 dólares el jueves, mientras el ether bajó 2.2% hasta 2,022.83 dólares, informó Dow Jones a través de Morningstar.
Los fondos estadounidenses de bitcoin al contado registraron salidas netas en un solo día de casi 300 millones de dólares el 11 de noviembre, señal de una floja demanda institucional, según la firma de negociación de criptomonedas Bitget. El iShares Bitcoin Trust cayó 4.5%, mientras el SPDR Gold Shares, que sigue al oro, bajó 2.9% en otro día fuerte para el dólar estadounidense.
- Acciones en manos de fondos MSCI13 millones
- Porcentaje de acciones básicas en circulación3.1%
- Valor de mercado de Strategy50 mil millones de dólares
- En manos de fondos pasivos8.8 mil millones de dólares
- Caída del jueves7%
¿Cuánta venta forzada?
Según las propias cifras de Strategy, la venta forzada parece manejable. La empresa dijo que los fondos que replican los índices de MSCI tienen unos 13 millones de sus acciones, o el 3.1% de sus acciones básicas en circulación, menos que el volumen típico de un día de negociación.
JPMorgan estimó en noviembre de 2025 que unos 8.8 mil millones de dólares del valor de mercado de 50 mil millones de dólares de Strategy estaban en manos de fondos pasivos que replican los índices Nasdaq 100, MSCI, Russell y CRSP, y que otros operadores de índices podrían revisar la inclusión de Strategy si MSCI la excluía. El Nasdaq 100 celebra su reconstitución anual en diciembre, y no hay indicios de que la permanencia de Strategy en él esté en revisión. Nasdaq incorporó a Strategy al Nasdaq 100 a finales de 2024.
Qué vigilar el 30 de noviembre
Strategy ha rechazado la opinión de MSCI de que no es una empresa operativa. La empresa se describe como la primera compañía de crédito digital y afirma que las acciones preferentes que emite para financiar la compra de bitcoin, con un dividendo de 12%, son su producto principal y no solo un vehículo para captar efectivo.
En una carta de diciembre de 2025 al comité de índices de MSCI, el presidente ejecutivo Michael Saylor y el director ejecutivo Phong Le argumentaron que Strategy era una empresa operativa que vende instrumentos de crédito digital. Morningstar señaló que otros proveedores de índices podrían seguir a MSCI con sus propias decisiones, lo que pondría las acciones de Strategy bajo más presión vendedora. La decisión afecta a la pertenencia al índice: las acciones de Strategy siguen cotizando, y el rebalanceo del 30 de noviembre mostrará cuánta venta llega realmente.
