平均成本法：无需预测市场高低点的投资方式
平均成本法是指按固定时间表投入固定金额，无论价格如何。一个简单的例子说明了它如何降低平均买入成本，以及为什么它的真正价值在于纪律，而非更高的回报。
本文译自英文原文。如有出入，以英文版为准。
平均成本法到底是什么
平均成本法（DCA）是指无论价格如何，都以固定间隔投入相同金额。投资者只需决定两件事：投多少，以及多久投一次。此后，时间表会完成剩下的工作。
由于金额固定，同样一笔钱在价格低时能买到更多份额，在价格高时买到的份额更少。Investopedia 将其描述为一种降低每股平均成本、减少波动对投资组合影响的方法。401(k) 计划就是典型例子：每期发薪时，工资的一部分都会投入相同的基金，无论市场表现如何。
Investopedia 从行为角度解释了这一好处：按固定时间表投资可以减少情绪化决策，帮助投资者避免在市场下跌时因恐惧而卖出，或在市场上涨时匆忙买入。
算法：每月 100 美元的例子
举一个简单的例子，用整数让计算更容易理解。一位投资者每月一次、连续 3 个月向同一只基金投入 100 美元，期间价格从 20 美元跌到 10 美元，再回到 20 美元。
第 1 个月，100 美元以 20 美元的价格买入 5 股。第 2 个月，同样的 100 美元以 10 美元的价格买入 10 股。第 3 个月，100 美元再次以 20 美元的价格买入 5 股。投资者现在共持有 20 股，总计投入 300 美元，平均成本为每股 15.00 美元。
这 3 个月的平均价格为 16.67 美元。平均成本低于这一水平——15.00 美元对 16.67 美元——因为固定金额在低价时买到的份额是在高价时的两倍。这个差值就是整个机制，只有在价格波动时才会出现。
- 第 1 个月 — 价格 20 美元用 100 美元买 5 股
- 第 2 个月 — 价格 10 美元用 100 美元买 10 股
- 第 3 个月 — 价格 20 美元用 100 美元买 5 股
- 总计300 美元买 20 股
- 平均成本每股 15.00 美元
- 平均价格每股 16.67 美元
它何时有帮助——何时没有
DCA 常被描述为一种管理风险的方法，而非提高回报的方法，研究也证实了这一点。Vanguard 2012 年的研究题为 "Dollar-cost averaging just means taking risk later,"，比较了一次性投入与在 12 个月内分批投入同一笔资金到 60% 股票、40% 债券的组合中。在美国的滚动期间中，一次性投入约在 67% 的情况下胜出，平均高出约 2.3%；而将分批期限延长到 36 个月后，一次性投入在约 90% 的期间中胜出。
原因很简单：市场上涨的次数多于下跌，因此闲置的现金错过了上涨。但同一项研究也显示了另一面：在一次性投入亏损超过 10% 的期间，分批投入几乎总是表现更好，因为后期的投入以更便宜的价格买入。
还有一个重要区别。一次性投入的比较只适用于已经到手的资金。一点一点到来的资金在赚到时就投入——401(k) 计划正是如此运作，每期工资的一部分都按时间表投入——因此并没有一笔大额现金在等待比较。
纪律才是真正的产品
抛开计算，DCA 是一种自律工具。固定金额、固定日期，彻底消除了择时决策：不用等待下跌，不用追赶上涨，在波动的一周里也不用做任何决定。这正是它适合定期到账的资金（如工资）的原因。
它也有成本。把买入分散开意味着一部分资金以现金形式闲置，而不是在产生回报——Morningstar 指出，在回报总体为正的情况下，把钱留在场外通常没有帮助。DCA 并不能抵御下跌的市场——它只是把买入分散到了不同时间。
在清醒认识的前提下使用，这种方法很简单：一笔符合预算的金额，自动执行，在上涨的月份和下跌的月份都保持相同的时间表。教育内容，并非投资建议。
