分析：英伟达危机考验其亲手搭建的AI融资体系
英伟达领导层危机正在考验其搭建的AI融资网络，neocloud信贷市场已显压力，国际货币基金组织和美联储正密切关注杠杆风险。
本文译自英文原文。如有出入，以英文版为准。
"AI的中央银行"
英伟达在为人工智能热潮提供融资方面已变得如此核心，以至于有人称它为"AI的中央银行"。这家芯片制造商已承诺向neocloud（用英伟达芯片建设数据中心并向他人出租算力的小型公司）购买高达36 billion美元的云服务。它还承诺为OpenAI和SB Energy计划在俄亥俄州建设的一个大型数据中心项目分阶段提供105 billion美元支持，并承诺为华尔街金融机构运营的500 billion美元信贷计划提供高达125 billion美元的后盾。
哥伦比亚商学院教授Stijn Van Nieuwerburgh估计，这些承诺总计400 billion美元。英伟达市值约为3.9 trillion美元，尽管其股价自10月6日高点至周四上午已下跌33%。这些义务形式各不相同，不太可能同时到期。
neocloud信贷已显压力
压力已在信贷市场显现。据LSEG数据，CoreWeave债务的保险成本（以信用违约掉期衡量）自10月1日至11月5日上升94%，几乎翻倍，随后企稳。一只2029年到期的IREN可转换债券价格自11月3日至11月5日下跌23%，同期该公司股价下跌26%。
英伟达尚未披露其具体合作伙伴，但CoreWeave和IREN已分别披露了与这家芯片制造商的关系。过去几天，随着英伟达股价下跌，大多数neocloud股价已回升，表明投资者目前认为问题只属于英伟达。路透社报道称，随着危机加深，AI相关股票周四下跌，英伟达市值自2025年7月以来首次跌破4 trillion美元。
- 云服务承诺高达36 billion美元
- 俄亥俄州项目支持105 billion美元
- 信贷计划后盾高达125 billion美元（共500 billion美元）
- 承诺总额（Van Nieuwerburgh估计）400 billion美元
- 英伟达市值约3.9 trillion美元
IMF与美联储关注杠杆
国际货币基金组织助理主任Jason Wu负责监督全球市场分析部门，他主导撰写了该基金10月发布的《全球金融稳定报告》的一个章节，警告AI企业和投资者杠杆不断上升。最大的科技公司（被称为hyperscaler）在15 trillion美元投资级债券市场中的发债占比已从1%升至10%，仅用了两年时间。
对冲基金和散户投资者通过借钱买股票或投资带有内嵌杠杆的基金，让高风险押注变得更加冒险。美联储官员早在7月就已讨论过，如果AI行业遇到麻烦，可能出现资产全面重定价，央行正密切关注这一建设热潮。
为何分析人士认为2008年不会重演
分析人士以及现任和前任官员表示，2007-2008年金融危机不太可能重演。曾执掌联邦存款保险公司的前监管者Sheila Bair表示，英伟达"完全不是银行意义上的大而不倒"，她指出，与陷入困境的银行不同，英伟达不易受到信心突然丧失的影响，而且仍能生产客户想要的产品。
Bair说："英伟达倒下将是一件相当震撼的事件。"她补充说，监管者需要密切关注银行的风险敞口。Van Nieuwerburgh说："我不想说这是一个安全的系统，但我想说目前系统中有大量股权。"他还说，央行官员"显然对此非常、非常、非常焦虑，正在认真思考这些问题"。英伟达将于周二公布财报，分析人士预计其本财年收入将增长一倍以上。
