Diversificación: por qué una sola acción nunca es un plan
El riesgo se divide en dos tipos: el riesgo de una empresa, que repartir puede reducir, y el riesgo de todo el mercado, que no puede. Un siglo de datos bursátiles muestra por qué esa diferencia importa.
Traducción del artículo en inglés. Si hay diferencias, prevalece la versión en inglés.
Dos tipos de riesgo
No todos los riesgos son iguales. Investopedia distingue dos tipos: el riesgo idiosincrásico, que proviene de factores que afectan a una empresa concreta, y el riesgo sistemático, que proviene de fuerzas que mueven todo el mercado, como los tipos de interés o una recesión.
La diferencia importa porque solo uno de los dos puede reducirse repartiendo las tenencias. Una retirada de producto, una demanda, la salida de un director ejecutivo o una huelga en una aerolínea son problemas de una empresa, no de todas las empresas. Cuando todo el mercado cae, en cambio, la mayoría de las tenencias caen juntas.
Investopedia lo dice claramente: el riesgo idiosincrásico puede reducirse de forma sustancial con la diversificación, porque es poco probable que el riesgo específico de una empresa sea el mismo que el de otra. El riesgo sistemático no puede eliminarse de la misma manera.
La aritmética: una posición puede dominar toda la cartera
Tomemos un ejemplo sencillo con números redondos. Dos inversores tienen 10,000 USD cada uno. El primero pone los 10,000 USD en una sola acción. El segundo reparte los mismos 10,000 USD por igual entre 10 acciones distintas, 1,000 USD en cada una.
Supongamos ahora que una acción cae un 50%. El primer inversor pierde 5,000 USD, la mitad de la cartera, porque la acción que cae es toda la cartera. El segundo inversor pierde 500 USD, solo el 5% de la cartera, y conserva 9,500 USD, porque la acción que cae es una décima parte de ella.
Los dos inversores tenían la misma acción en caída. La diferencia no estaba en la acción, sino en qué parte de la cartera dependía de ella. Ese es todo el sentido del ejercicio: una sola posición solo puede dominar una cartera si se le permite ser una parte grande de ella.
- Cartera A — una acción10,000 USD en una sola acción
- Cartera B — 10 acciones1,000 USD en cada una de 10 acciones
- Una acción cae un 50%A pierde 5,000 USD; B pierde 500 USD
- Lo que queda tras la caídaA: 5,000 USD — B: 9,500 USD
- Pérdida como parte de la carteraA: 50% — B: 5%
La evidencia: la mayoría de las acciones no sostienen el mercado
La aritmética es sencilla, pero la evidencia que la respalda es llamativa. Morningstar describe la investigación de Hendrik Bessembinder, de la Universidad Estatal de Arizona, que estudió unas 30,000 acciones estadounidenses entre 1926 y 2025. El mercado en conjunto rindió en promedio un 10% anual durante ese siglo, pero menos de la mitad de las acciones individuales tuvieron rendimientos positivos, y solo el 41.17% superó la letra del Tesoro de EE. UU. durante su vida.
La creación de riqueza se concentró en un grupo pequeño: solo 46 acciones representaron la mitad de los 91 billones de dólares en riqueza que el mercado creó por encima de las letras del Tesoro. En la versión original del estudio, de 2017, 89 acciones representaron la mitad de la riqueza creada.
La lección no es que elegir una ganadora sea imposible. Es que las ganadoras son pocas, y no hay una forma fiable de saber de antemano cuáles serán: el propio Bessembinder no encontró en los datos ninguna señal fiable para prever qué acciones terminan en el grupo destacado. Tener una cartera amplia es la forma de asegurarse de que esas pocas grandes ganadoras estén en la cartera.
Lo que la diversificación puede y no puede hacer
La diversificación es una herramienta para un trabajo: reducir el riesgo que pertenece a una sola empresa o sector. Tener acciones de distintos sectores, y de distintas clases de activos como los bonos además de las acciones, hace que una mala noticia de una empresa sea un hecho menor para la cartera.
Lo que no puede hacer es eliminar el riesgo de mercado. En una venta generalizada, las carteras diversificadas también caen, junto con el mercado. La protección que ofrece la diversificación es contra el golpe de una sola acción, no contra el mercado en sí.
Con ese límite en mente, la idea se resume así: ninguna posición debería ser tan grande que su fracaso decida el resultado de toda la cartera. Contenido educativo, no asesoría de inversión.
