FOMO与纪律：推动市场的心理
FOMO——害怕错过——会推动投资者去买人群正在热炒的东西，而不是遵循自己的计划。为什么大脑会上当、要付出什么代价，以及那些能阻止它的无聊习惯。
本文译自英文原文。如有出入，以英文版为准。
FOMO到底是什么
FOMO，即害怕错过，是指根据别人买什么来迅速做决定，而不是根据自己的目标。这不是害怕亏钱，而是担心别人正从某个机会中获益，而自己却没有。
社交媒体是加速器。在Reddit或TikTok上看到别人庆祝收益，会让人担心一个大好机会正从身边溜走，许多人在做任何研究之前就凭着这种恐惧采取了行动。Empower的一项调查发现，一半美国人经历过它所称的“金融FOMO”。
等到网上到处都在谈论某项投资有多好时，这项投资很可能已经被过度买入、价格变得昂贵——而且可能正要被早先买入的人抛售。最后进场的人付出的代价最高。
大脑为什么会上当
这种偏见根源很深。在前景理论中，Daniel Kahneman和Amos Tversky指出，损失带来的痛苦大于同等收益带来的快乐：错过的痛苦在大脑中的感受与损失非常相似。看到别人获利可能让人感觉自己在亏损，即使自己的计划没有任何变化。
接下来是社会认同。CFA协会指出，投资者往往会看别人怎么做来决定自己的行为，尤其是在不确定或波动时期。当周围的人看起来都自信而成功时，抗拒人群会让人感觉不对——即使人群掌握的信息并不比你更好。
经济学家称这种机制为信息瀑布。在1992年发表的论文中，Bikhchandani、Hirshleifer和Welch——以及另外的Banerjee——指出，完全理性的人也可能因为忽视自己的信息而形成羊群，因为他人的选择看起来更明智。可见的结果是追逐业绩：资金涌入近期回报最好的基金和股票，恰恰在它们最贵的时候。Morningstar 2024年的Mind the Gap研究也在大规模数据中发现了同样的模式：在截至2023年12月的十年里，基金投资者的年均收益为6.3%，而基金本身的回报为7.3%——差距为1.1个百分点，约占总回报的15%，主要损失在择时上。
代价是什么：GameStop的教训
最著名的例子是GameStop。借助社交媒体的热炒，2021年1月，其股价在不到三周内从约5美元涨到约120美元——涨幅2300%。许多后来进场的人遭受了重大损失：在触及120.75美元的高点后，几周后股价仅为10.97美元——下跌91%。
这种模式比社交媒体更古老。在1990年代后期，投资者仅仅因为热门就买入无利可图的互联网公司股票。泡沫破裂后，纳斯达克指数下跌了近80%，无数投资组合遭受损失。技术是真实的，价格却不是。
这个循环不断重复，因为它遵循同样的步骤：价格上涨、兴奋升温、后来者接近顶部买入、价格下跌、同一个人又在接近底部卖出——然后站在场外看着市场复苏。在顶部买入、在底部卖出很少是知识问题，而是心理问题。
- GameStop，2021年1月5美元→120美元，不到三周（+2300%），随后跌至10.97美元（较120.75美元高点−91%）
- 行为差距投资者年均收益6.3%，基金为7.3%——差距1.1个百分点
- 互联网泡沫泡沫破裂后纳斯达克下跌近80%
- 冷静期规则对热门想法行动前至少等一个月
- 损失厌恶损失的痛苦大于同等收益的快乐
对抗它的无聊习惯
防御措施是刻意无聊的。首先制定一份书面计划，在任何资金流动之前就写好：买什么、为什么、它在组合中最多占多少、什么情况下卖出。提前做出的决定，在当下要被人群推翻就难得多。
然后加上冷静期。Plancorp Wealth Management的首席投资官Peter Lazaroff建议，在根据某个投资想法行动之前至少等一个月：投资是长期的事，所以今天的好想法，一个月后应该仍然是好想法。如果一个月后不再有这种感觉，你很可能是在投机价格，而不是投资一家企业。
最后，做好研究——至少花上与研究一次度假、一家餐厅或一件大家电相当的时间，使用多个来源而不是单一信息流——并缩小人群的声音：少看行情和账户截图，多看自己的数字。纪律本来就是无聊的，这正是它的意义所在。教育内容，并非投资建议。
