El tamaño de la posición: cuánto es demasiado en una operación
El tamaño de la posición es la decisión de cuántas acciones comprar, y se calcula a partir de cuánto estás dispuesto a perder, no de cuánto esperas ganar. Una fórmula sencilla, la regla del 2% y un precio de salida convierten una corazonada en un número.
Traducción del artículo en inglés. Si hay diferencias, prevalece la versión en inglés.
Qué es realmente el tamaño de la posición
El tamaño de la posición es el proceso de decidir cuántas unidades de un valor comprar o vender. Suena a un detalle, pero es el paso que convierte la gestión del riesgo de una idea en un número: decide exactamente cuánto capital entra en cada operación y, por tanto, cuánto puede costar una decisión equivocada.
La clave está en el orden de la decisión. La mayoría de los principiantes empiezan preguntándose «¿cuánto puedo ganar?» y compran todo lo que pueden permitirse. El tamaño de la posición empieza por el otro extremo: «¿cuánto estoy dispuesto a perder si me equivoco?». Una vez fijado ese número, el tamaño de la operación se deriva de él, no de la confianza, ni de un consejo, ni del efectivo que casualmente haya en la cuenta.
Por eso el tamaño importa más que el precio de compra. Dos operadores pueden comprar la misma acción al mismo precio y uno perder diez veces más que el otro, simplemente porque compró diez veces más acciones. El precio de compra era idéntico; el resultado lo decidió el tamaño.
La regla del 2% y la fórmula en tres pasos
Determinar el tamaño de una posición suele implicar tres pasos, como explica Investopedia. Primero, el riesgo de la cuenta: decide la pérdida máxima por operación como porcentaje del capital. Como regla general, la mayoría de los inversores minoristas no arriesgan más del 2% de su capital de inversión en una sola operación; los gestores de fondos suelen arriesgar menos.
Segundo, el riesgo por operación: decide dónde va el precio de salida y mide la distancia desde el precio de compra. Si un inversor piensa comprar a 160 dólares y colocar el precio de salida en 140 dólares, el riesgo por operación es de 20 dólares por acción: la pérdida por acción si la operación fracasa.
Tercero, divide. El tamaño de la posición es igual al riesgo de la cuenta dividido entre el riesgo por operación. Tomemos el ejemplo de Investopedia: una cuenta de 25,000 dólares que arriesga el 2% no puede perder más de 500 dólares por operación. Con 20 dólares de riesgo por acción, 500 dividido entre 20 da 25 acciones. Si salta el precio de salida, la pérdida es exactamente de 500 dólares: la cantidad planeada de antemano, ni más ni menos. El precio de salida se fija primero; el tamaño se calcula a partir de él, nunca al revés. El material educativo de gestión del riesgo de CME Group dice lo mismo: el tamaño nace del nivel de salida y del límite de riesgo.
- Paso 1: riesgo de la cuentaEl 2% de una cuenta de 25,000 dólares = 500 dólares de pérdida máxima por operación
- Paso 2: riesgo por operaciónCompra a 160 dólares, salida a 140 dólares = 20 dólares de riesgo por acción
- Paso 3: tamaño de la posición500 dólares ÷ 20 dólares = 25 acciones
- Regla habitualNo arriesgar más del 2% del capital en una sola operación
- Fórmula de KellyK = W − (1 − W) ÷ R, con W y R estimados de operaciones pasadas
Por qué la volatilidad, y no la convicción, debe fijar el tamaño
Los mismos 500 dólares de riesgo compran cantidades muy distintas de acciones según el valor. Un valor tranquilo, con un precio de salida a 5 dólares, permite 100 acciones; un valor volátil, con un precio de salida a 50 dólares, solo permite 10. El riesgo en dólares es idéntico en ambos casos: el tamaño de la posición se adapta para que el riesgo se mantenga igual. Ese es el sentido del tamaño ajustado a la volatilidad: cuanto más se mueve un valor, menos acciones tienes, de modo que un mal día cueste lo mismo en cualquier caso.
Existen otros métodos, cada uno con sus contrapartidas. El tamaño en dólares fijos pone la misma cantidad en cada operación, sin importar el precio ni la volatilidad: es sencillo, pero ignora lo lejos que puede moverse el valor. El tamaño por porcentaje de la cartera asigna una parte fija de la cartera a cada operación. El criterio de Kelly es una fórmula que calcula el porcentaje «óptimo» de capital a arriesgar a partir de la probabilidad de acierto y la ratio entre ganancias y pérdidas: K es igual a W menos (1 menos W) dividido entre R, pero supone que las probabilidades se conocen con precisión, y en los mercados reales nunca es así, por lo que las apuestas Kelly completas suelen ser demasiado grandes en la práctica.
La convicción es el peor dato para fijar el tamaño. Sentirse seguro de una operación no cambia las probabilidades, y aumentar el tamaño por una sensación fuerte es como una sola decisión equivocada se convierte en un suceso para toda la cartera. El tamaño debe seguir las matemáticas —riesgo de la cuenta, distancia del stop, volatilidad—, no el estado de ánimo del momento.
Los errores que revientan cuentas
El primer error es operar sin precio de salida. Sin un precio de salida no existe la cifra de riesgo por operación, y sin esa cifra la fórmula no tiene denominador: el tamaño de la posición es el número que «parece adecuado», que suele ser demasiado grande. La regla es sencilla: si el nivel de salida que exige tu análisis queda más lejos de lo que permite tu riesgo planeado, la operación no encaja; déjala pasar.
El segundo es doblar la apuesta tras una pérdida: el enfoque Martingala de duplicar la apuesta hasta que llegue una ganancia. Funciona hasta que deja de funcionar, y la operación que no vuelve borra la cuenta. El tercero es aumentar la posición sin un plan: añadir a una operación ganadora puede ser sensato, pero añadir a una operación perdedora para «promediar a la baja» aumenta el tamaño de una posición que ya está demostrando que te equivocas.
El tamaño de la posición no convierte una mala estrategia en buena. Lo que hace es hacer posible la supervivencia: una racha de pérdidas sigue siendo una racha de pérdidas pequeñas y planeadas, en lugar de un único suceso que acaba con la cuenta. La forma honesta de leer el tamaño de la posición es como una pregunta, no como una respuesta: si esta operación sale mal, ¿cuánto pierdo exactamente, y puedo vivir con ese número? Contenido educativo, no asesoramiento de inversión.
