Lãi suất và trái phiếu: vì sao lợi suất làm cổ phiếu chuyển động
Giá trái phiếu và lợi suất chuyển động ngược chiều nhau, và cùng một cú dịch chuyển đẩy lợi suất lên cũng kéo theo cổ phiếu và lãi suất vay mua nhà. Cơ chế này vận hành ra sao, và đợt lợi suất trái phiếu kho bạc tăng trong tuần này có ý nghĩa gì.
Bản dịch từ bài tiếng Anh. Nếu có khác biệt, bản tiếng Anh là bản chuẩn.
Cái bập bênh: giá trái phiếu và lợi suất
Trái phiếu là một khoản vay cho chính phủ hoặc doanh nghiệp. Bên vay hứa trả lãi cố định, gọi là lãi coupon, và hoàn trả mệnh giá khi đáo hạn. Vì lãi coupon không bao giờ thay đổi, giá trái phiếu trên thị trường phải tự điều chỉnh: khi lãi suất thị trường dịch chuyển, giá sẽ dịch chuyển theo cho đến khi lợi suất của trái phiếu ngang bằng với mức mà trái phiếu mới trả.
Lấy ví dụ một trái phiếu 1,000 đô la trả lãi coupon 5%, tức 50 đô la mỗi năm. Nếu trái phiếu mới bắt đầu trả 6%, không ai trả 1,000 đô la cho một trái phiếu 5% — giá phải giảm cho đến khi 50 đô la đó trông cạnh tranh. Ở mức 900 đô la, khoản lãi coupon 50 đô la đó tương đương lợi suất 5.56%. Nếu lãi suất thị trường giảm xuống 4%, trái phiếu 5% bỗng trở thành món hời hơn, và người mua sẽ đẩy giá của nó lên trên 1,000 đô la. Toàn bộ quy tắc gói trong một câu: khi lợi suất tăng, giá trái phiếu giảm, và khi lợi suất giảm, giá trái phiếu tăng. Investopedia gọi lợi suất là tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của các dòng tiền của trái phiếu bằng với giá của nó.
Tuần này trên thị trường trái phiếu
Cái bập bênh đó đã thể hiện rõ trong tuần này. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5.1433%, mức cao nhất trong ba tuần, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm lên tới 4.8920%, mức cao nhất trong một tháng, Reuters đưa tin hôm thứ Sáu. Một ngày trước đó, lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm 5.40%, CNBC đưa tin. Nguyên nhân là chỉ số CPI tháng 10, tăng 0.4% so với mức 0.3% dự báo — số liệu lạm phát nóng hơn dự kiến khiến giới giao dịch định giá Fed thắt chặt thêm.
Nhà đầu tư hiện định giá 13% khả năng Fed tăng lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 12, tăng từ mức 0 một tuần trước, theo công cụ CME FedWatch, và Manusha Samaraweera của Capital Group lưu ý thị trường đã định giá ba lần tăng lãi suất trong 12 tháng tới. Nói cách khác, thị trường không còn hỏi liệu Fed có thắt chặt nữa không mà đang hỏi thắt chặt bao nhiêu.
- Lợi suất kỳ hạn 10 năm5.1433%, cao nhất ba tuần
- Lợi suất kỳ hạn 2 năm4.8920%, cao nhất một tháng
- Lợi suất kỳ hạn 30 năm5.40%
- Khả năng Fed tăng lãi suất tháng 1213% cho mức tăng 50 điểm cơ bản
- Doanh số bán nhà hiện hữu3.75 triệu, giảm 5.5%
Lợi suất cao hơn lan tới cổ phiếu ra sao
Lợi suất quan trọng với cổ phiếu qua tỷ lệ chiết khấu. Một cổ phiếu đáng giá bằng giá trị hiện tại của dòng tiền mà doanh nghiệp dự kiến tạo ra trong tương lai, và tỷ lệ chiết khấu cao hơn khiến các dòng tiền tương lai đó đáng giá ít hơn ở hiện tại. Tác động mạnh nhất lên cổ phiếu tăng trưởng, nơi lợi nhuận kỳ vọng nằm xa nhất trong tương lai — cùng một logic đẩy giá của chúng lên khi lãi suất giảm sẽ kéo giá xuống khi lãi suất tăng.
Còn hai kênh truyền dẫn nữa. Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí vay của doanh nghiệp, bào mòn phần lợi nhuận còn lại sau lãi vay. Và bản thân trái phiếu trở thành đối thủ: khi trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trả hơn 5%, việc nắm giữ cổ phiếu phải vượt qua một ngưỡng cao hơn mới trông hấp dẫn nếu so sánh. Tất cả những điều này không dự báo cổ phiếu nào — nó giải thích vì sao toàn bộ thị trường thường dịch chuyển khi lợi suất nhảy vọt.
Từ thị trường trái phiếu tới khoản vay mua nhà
Cục Dự trữ Liên bang ấn định lãi suất ngắn hạn, nhưng thị trường ấn định lợi suất dài hạn — và lợi suất kỳ hạn 10 năm là mốc neo cho lãi suất vay mua nhà. Khi nó tăng, các khoản vay mua nhà trở nên đắt đỏ hơn, và người mua lùi bước. Doanh số bán nhà hiện hữu tại Mỹ giảm 5.5% trong tháng 10 xuống 3.75 triệu căn, mức thấp nhất kể từ tháng Tám năm 2010, Reuters đưa tin, khi chi phí vay cao hơn khiến người mua đứng ngoài.
Đó là toàn bộ chuỗi trong một bức tranh: số liệu lạm phát làm dịch chuyển kỳ vọng lãi suất, kỳ vọng lãi suất làm dịch chuyển lợi suất trái phiếu, lợi suất trái phiếu làm dịch chuyển chi phí vay, và chi phí vay làm dịch chuyển mọi thứ từ doanh số bán nhà tới giá cổ phiếu. Thị trường trái phiếu không phải một thế giới tách biệt với thị trường chứng khoán — nó là giá của tiền, và mọi tài sản đều được định giá dựa trên nó. Nội dung giáo dục, không phải lời khuyên đầu tư.
